家电“以旧换新”新细则，有望打开聚丙烯需求新空间
2024-04-29 来源:隆众资讯1988
一、本轮以旧换新政策推出背景
2008 年，受美国金融危机影响，中国产品出口受到冲击，国内经济背负下行压力，为扩大内需、拉动生产以促进经济平稳增长，中国政府依次推出家电下乡、节能惠民、以旧换新三大主力政策，政策实施区间集中于2007 年-2013 年。
2023年12月12日，中共中央政治局在中央经济工作会议中提及要提振新能源汽车、电子产品等大宗消费，推动大规模更新和消费品以旧换新。
2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议明确提出鼓励汽车、家电等传统耐用消费品以旧换新，同时坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全产业链各环节。
1.1对比两轮依旧换新政策，有何不同？
本次以旧换新政策由中央财经委首先提出，政策推动主体层级更高，且会议指出要坚持中央财政和地方政府联动影响或更大，随着近年来家电保有量迅速提升，使得存量市场以旧换新的基数更大，其次在政策补贴下，疫情期间延迟更换的需求与未来需求基数更大的前提下，此轮更新需求或将集中释放。
1.2 地方政策实施办法
二、行业层面影响分析
2.1 近五年家电整体产销情况分析
从中国主要家电产量数据看，在2009-2013年补贴期间，空调冰箱产量保持了高速增长，复合增长率达到13%/12.78%，2011年产量数据属于阶段性高峰，反映出受政策提振，居民消费意愿逐步释放。后期随着政策的陆续退出后，行业增速出现了一定下滑。政策对于短期提振迅速且效果明显，但透支未来几年需求，导致未来几年产量不景气。
2.2家电行业增量与存量并存，更新换代需求与潜力兼备，此轮以旧换新政策预期效果，可能带来的家电以旧换新的量有多少？
由于以旧换新具体细则尚未出台，以下数据分析均为理论情景假设，不代表真实发生情况，如有异议，欢迎沟通交流。
假设居民在使用较长时间并超出安全年限后进行家电更新换代，大家电理论最高安全使用年限为8-12年，折中9年为理论报废年限，根据国家统计局数据显示，2022年洗衣机每百户拥有量为99台，全国总户数约为513643户，2015年为1%人口抽样调查样本数据，其他年份为1‰人口变动调查样本数据，那2022年洗衣机保有量为50850万台，按照2013-2023年洗衣机内销量46006万台计算，2013年末洗衣机保有量为30040万台，在过去十年中，累积报废量为25196万台，平均年报废量为2519.6万台，结合2013年政策末存在8.27%的增速，在2024年强有力政策推动下，预计2024年以旧换新较过去十年的增速有所走强，过去十年年均报废量作为基准，考虑实际更新数量≠理论需要更新数据，我们将进行5%、10%、15%增量模拟测算，理论报废量为2645-3346万台，同理模拟测算，2024年理论更新换代空调为4816-6093万台，电视机为3748-4741万台，冰箱为2895-3663万台，量级分别占洗衣机/电视机/冰箱/空调2023年内销量的63%/98%/67%/48%。在政策催化下，补贴加快消费潜能释放，预计2024年家电品类销量呈现快速增长态势。
2.3 行业增量带来消费增长预期，对市场有何影响？
我国是全球范围内家电生产、消费和出口大国，近年来随着国内产业结构日趋完善和海外布局持续推进，家电也已经成为国内外市场化程度较高的行业之一，但受贸易战打压、商品房销售面积增速放缓等因素制约，家电行业面临的压力不减。行业发展的好坏直接体现到同类产品的资源消耗的快慢，尤其公共卫生事件以后，家电行业整体板块业绩下滑，PP需求跟随下滑。但相比大家电依赖地产周期的特性，小家电的行业规模有更高的成长空间，PP抗冲共聚需求得以挽救，同时这对PP炼化企业提出了更高要求，高光泽、高耐热抗冲共聚成为需求主要点。
聚丙烯用于家电中的占比在9%-30%不等，个别家电应用比例更高，按照历史数据计算，家电类年消耗聚丙烯的量在200万吨左右，在疫情期间压制的需求释放，以及存量市场在补贴政策刺激下，按照中观/乐观预期假设，报废量中有30%-40%的份额需要进行以旧换新，预计将带来近30万吨的原料消耗，有望提振零部件厂对原材料的需求量。
三、未来行业展望
家电制造中多采用热塑性塑料，如PP、PE 、PS、PVC、ABS、PA、PC等，其次是热固性塑料，通常包括酚醛塑料、氨基塑料、环氧树脂等。用于家电产品制造的塑料大部分是热塑性塑料，约占90%，家用电器中所使用的塑料几乎全都需要经过改性。
迫于成本压力，改性PP成为厂家替代ABS降本增效的有效选择，通过对PP材料的特殊改性, 可达到甚至某些方面超过ABS的性能.相比ABS，PP耐热性更高，长时间不易黄变。随着消费升级的不断深入，改性PP消费趋势呈现应用领域广泛、体量逐渐增长及高端化、差异化、专业化方向发展，伴随以旧换新政策的推动，改性PP在家电领域消费将不断提升，占比将超过30%。
改性PP下游的不断拓展带动原料消费迎来快速增长，作为改性聚丙烯基料的抗冲共聚消费量呈现逐渐走高态势，预计未来五年，注塑制品对抗冲共聚的消费量年均增长率达到6.82%，预计到2028年，抗冲共聚在注塑领域的消费量将达到1000万吨。
由于当下以旧换新细则尚未明确出台，资金补贴规模同样未知，第一轮以旧换新表述偏向“鼓励有条件地区”，第二次以旧换新中明确“中央财政支持”。若后续政策落地，且上轮政策期已售家电进入换新周期，政策刺激有望进一步提升更新需求。
中国已经成为全球家电制造中心，因此对塑料材料的需求也在不断增大，PP在洗衣机、冰箱等产品中应用广泛，随着国内通用料需求增速逐渐放缓，生产抗冲共聚成为聚丙烯生产企业的不二选择，预计2024-2028年抗冲共聚产量将从714提高至971万吨/年，CAGR在6.35%。从新产品开发来看，目前家电中塑料应用以中高熔共聚为主，部分牌号如壳牌EP548R、兰化SP179等在家电领域应用已经相当成熟，但目前国内对于高熔共聚的应用仍有一定的进口依存度，因此未来发展可继续向高抗冲、高熔指、三高产品方向发展，包括三高一低、三高两低、两高一低等产品成为主要发展方向，企业对于产品性能指标方面要求更高，炼厂生产方向更侧重于高刚性、产品抗菌性等方向转变。综合来看，随着以旧换新政策的逐渐落地，未来抗冲聚丙烯产品发展空间依然广阔，产品性能不断提升从而进一步拓展应用领域，对行业发展形成有利支撑。
