PVC：基本面变化不大宏观带动PVC价格震荡区间扩大

2020-04-27 　来源:卓创资讯

4月上旬国内PVC市场价格从底部快速拉升，主要利好一方面是国内PVC企业亏损严重，部分边际企业达到承受极限，出现被迫停产以及减产现象，另外进入4月份PVC行业逐步进入集中检修期，计划检修企业明显增多，同时宏观面也有所配合，OPEC+减产会议提振，原油结束连续下跌趋势，开始进入剧烈震荡格局。中旬国内PVC市场价格已经较月初反弹500点左右，前期利好基本在市场得到释放，中旬市场价格以区间窄幅震荡为主。而本周开始在基本面变化不大的情况下，价格震荡区间有所扩大，重心下移。主要影响是来自宏观面的情绪传导。

图1

　　本周宏观面对期货市场的影响主要来自两方面：

　　1.4月21日凌晨美国原油期货5月份合约经历“跌入负值”的历史性事件，周二原油市场的恐慌情绪进一步蔓延至6月份合约。随后美股受到拖累，市场开始为经济复苏担忧，美股下跌。周四随着欧美股市及原油反弹，市场氛围跟随改善。

　　2.欧洲新冠肺炎新增确诊人数显著回落，美国仍处于高位平台期。土耳其、俄罗斯、巴西、印度目前新增人数处于爬坡状态。

　　正是原油的极端事件以及对国际疫情的担忧，打破了国内能化市场的平静，PVC也跟随出现几日下跌，但原油的黑天鹅事件属于突发事件，并非反应原油的基本面，缺乏持续性，随着原油恢复，国内能化商品交易气氛也逐步改善。

　　对于PVC现货基本面的情况，卓创目前判断还是相对中性平稳的。

　　1.供应端：本周开工率仍然有所下降，但检修利好效应递减，4月的外盘货源基本交易结束，预计5月份到货进口量占比消费量在6%左右，影响主要是心态。台湾台塑报价高于预期，未现进一步利空，但听闻台塑成交并不理想。东部少数电石法企业正在考虑进口VCM生产PVC，也有个别企业在考虑进口EDC或者乙烯生产PVC。

　　2.需求端：需求环比存在改善，同比仍不及往年同期，市场期待后期需求进一步回归。对于5月份需求预期来看，管材/型材相对平稳，但继续提升空间有限，而薄膜、地板、广告布等外贸型预期预期仍然较差。

　　3.估值：随着本周PVC企业出厂价陆续下调以及原料电石陆续触底，内蒙销往华北地区利润下降至300-350元/吨，山东再度出现150-200元/吨的亏损，估值相对中性偏低。

　　4.库存：华东及华南市场库存近两周呈现逐步去化趋势，但同比仍在20%以上，去化速度较慢，高库存情况仍将延续。

　　整体来看，PVC现货基本面短期内仍然处于相对平稳状态，并不支撑价格大幅波动，而未来原油及全球疫情短期内不确定性依然较大，来自宏观面的阴影再次反复的可能性依然存在，在全球经济下行压力未解除前，国内PVC市场还将以区间震荡行情为主。长期看疫情必将得到有效控制，市场也将重新改善。