环保影响终端开工？PP短线下行空间不大！
2019-07-26 来源:卓创资讯
聚丙烯价格在7月上旬全面上涨，但现货价格涨至8850元/吨附近后遭遇较强阻力，叠加环保限产以及供需变动的担忧等，市场出现震荡下滑走势。因近期不确定因素较多，我们对华北地区部分工厂及贸易商做了部分调研。
通过调研，我们了解到，目前华北地区PP价格上涨阻力较大，原因主要是以下几个方面：第一，由于市场低价货源有所增多（新投产装置产品开拓市场），原来的市场平衡和报价竞争力均受到一定程度的冲击。第二，贸易战影响多空交织：好的一方面是PP进口货源有所减少，（不过对华东、华南市场影响更为明显，对华北影响较为有限）；真正存在影响的是贸易摩擦的确导致了下游制品出口压力的增大（国内出口美国的制品量占制品出口总量的36%），从而使得下游向上传导致使采购减少，压缩出货力度，这也是存在的不好的一个层面。第三，环保安全等问题比较突出，部分山东企业目前开工弱势（不少终端客户反应停工放假，塑编开工率平均低于60%），并且部分终端企业加速了向西北或者海外转移，从而使得华北地区短期内需求压缩比较明显，小代理商的竞争和生存空间出现压缩；第四，终端企业开工不足，订单较为分散，从 2018 年起至今，库存维持低位，以期最大程度的规避风险，这实际上也间接造成降库缓慢。
单从需求面来看，不管是通用料的塑编还是共聚改性等行业，都不是特别乐观。今年的塑编行业开工一直起色不大，上半年平均开工率在60%附近。受高温影响开工以及环保限产等因素制约，近期塑编行业又迎来一波停车高峰（并且通过调研仓储以及下游工厂得出，目前各家还是较少做库存，从侧面反映了需求淡季下，上一轮石化库存去化存在转移而并未消化的情况）；民用终端增长过于平缓，而工业方面下游汽车白电产销也不尽如人意，在此影响之下，共聚改性的需求也是一降再降，订单匮乏。叠加对于新装置投产将于 2020 年底前集中释放，这一轮产能周期步入顶峰；同时国外也有新增产能，但外盘货的质量往往好于内盘质量，进口货的国产化替代性较差，从而使得国内市场的信心一直不足，供需失衡的担忧也从未停止，这样来看，PP价格长期来看似乎仍未摆脱重心下移的态势。
但短线来看，因目前09合约走势并不明朗，临近交割，逻辑上应该是期现窄幅波动为主。原预计近期投产的巨正源和中安联合对09合约影响不大。但前期库存的去化更倾向于理解为库存由上游向中下游和套利商的转移，而并未全部消化。当基差再度走强时，前期锁住的货源或许再度释放打压市场价格。不过PP由于成本端丙烯和粉料支撑较强，以及投机资金的关注以及空 LL 多PP的套利头寸，整体下跌幅度明显缓于 PE。后市来看，主力合约换月仍逐步逼近，而当前持仓依旧较高，且月度的补库又将周而复始，中下游在7月初补库后，本周并未过多补库，因此短市或会再诱发补库需求，进一步下行空间不大。
